融资约束导致投资不足还是代理问题导致投资过度?——基于上市公司的经验证据
作者: 葛永波 [1] ; 周倬君 [2] ; 柳艳 [2]
关键字: 投资不足 投资过度 融资约束 代理理论
摘要:利用2001—2008年的统计数据进行实证研究,结果发现,我国上市公司投资支出与现金流之间存在显著正相关关系;样本总体动因检验系数估计值为正,表明整体而言公司投资一现金流敏感性主要缘于信息不对称导致的融资约束,融资约束在整体土处于主导性影响地位;按资产规模进行分组后的实证检验结果为,小规模公司更多地受到信息不对称问题的影响,存在融资约束与投资不足问题,大规模公司公司存在显著的代理问题,而中等规模公司既存在基于融资约束的投资不足,也存在基于代理问题的投资过度现象。
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